US ECONOMICS

VENEZUELA

DoS. October 27, 2017. Western Hemisphere: Lima Group's Declaration on Venezuela. Statement. Heather Nauert, Department Spokesperson

Washington, DC - The United States welcomes the Lima Group's leadership in addressing the deteriorating situation in Venezuela. The Lima Group's recent declaration in Toronto -- including its support for the provision of humanitarian assistance for the Venezuelan people, condemnation of electoral abuses and call for electoral reform including a new National Electoral Council, call for the release of political prisoners, and support for the democratically-elected National Assembly -- reflects the same principles and concerns underpinning the unwavering position of the United States. We welcome all efforts in support of the Venezuelan people as they struggle to secure a more democratic, peaceful, and prosperous future.


We urge others in the international community to join the Lima Group and the United States in opposing the Maduro regime's authoritarian actions, which are responsible for the worsening political, economic, and social crises facing the country and the Venezuelan people. As long as the Maduro regime conducts itself as a dictatorship, we will continue to bring the full weight of American economic and diplomatic power to bear in support of the Venezuelan people as they seek to restore their democracy.

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U.S. Department of the Treasury. October 30, 2017. Economy Statement for the Treasury Borrowing Advisory Committee of the Securities Industry and Financial Markets Association

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Despite a battering by three major hurricanes in August and September, the U.S. economy held a steady course and looks increasingly poised to enter its ninth straight year of economic expansion on a strong footing.  Newly released data for the third quarter show real GDP growing at an annual rate of 3.0 percent, just a touch under the second quarter’s 3.1 percent pace.  Growth of personal consumption expenditures, although a bit slower than in the second quarter, remained the core driver of overall growth, while nonresidential fixed investment continued to advance and net exports made a significant contribution to growth.  Residential investment declined for the second consecutive quarter, erasing the substantial gains made during the first quarter, but analysts expect that rebuilding efforts and a tempering of the effects of weather-related disruptions will help support residential sector activity in the fourth quarter. Meanwhile, total government spending had a neutral impact on third-quarter growth, as a decline in state and local outlays offset a sizeable increase in federal spending.  Significantly, inventory accumulation was the second main driver of growth in the third quarter, after several quarters of mostly negative or neutral contributions.  Overall labor market conditions improved, although a temporary, storm-related dip in payroll job creation lowered the third quarter’s average monthly pace below that of the second quarter.  Nonetheless, the unemployment rate fell to a fresh sixteen-year low and the labor force participation rate rose to its highest level in two years.  In September 2017, the unemployment rate stood at 4.2 percent, more than a full percentage point below the pre-recession norm of 5.3 percent.  Already-solid economic fundamentals, including confidence and household balance sheets, have strengthened further, suggesting healthy growth through the end of this year and into next year. 

GDP Growth

According to the advance estimate of real GDP growth, which was released last Friday, the U.S. economy grew at an annual rate of 3.0 percent in the third quarter, edging down slightly from an annual rate of 3.1 percent in the second quarter.  Although real personal consumption expenditures decelerated to an annual rate of 2.4 percent, from 3.3 percent in the second quarter, consumer spending again made the largest contribution to growth of any major component, adding 1.6 percentage points.  Private domestic final purchases – the sum of personal consumption, business fixed investment, and residential investment – grew in the third quarter at an annual rate of 2.2 percent.  This measure, which excludes government spending, exports, imports, and inventory changes, conveys the strength – and resilience – of underlying private domestic demand in the United States.

Business fixed investment grew 3.9 percent at an annual rate in the third quarter, moderating from the 6.7 percent advance in the second quarter, but remaining a key driver of growth with a 0.5 percentage point contribution to real GDP.  Outlays for intellectual property products accelerated to an annual rate of 4.3 percent, up from 3.7 percent in the second quarter, and equipment investment grew for the fourth straight quarter, expanding 8.6 percent at an annual rate in the third quarter, just shy of the 8.8 percent surge of the second quarter.  However, investment in structures reversed from a 7.0 percent increase in the second quarter to a decline of 5.2 percent in the third quarter.  The slowdown largely reflected a storm-related pull-back in energy-sector investment, including for exploration, shafts, and wells. 

A rebuilding of inventories was evident to a much greater degree in the third quarter.  This component has generally weighed on real GDP growth in the past two years or so, having been down in six of the previous nine quarters, but in the latest quarter, it was the second-largest driver of growth.  The change in private inventories contributed 0.7 percentage point to growth in the third quarter, after adding 0.1 percentage point in the second quarter.

Residential investment fell at an annual rate of 6.0 percent in the third quarter, extending a 7.3 percent drop in the second quarter.  Part of the most recent decline, which subtracted 0.2 percentage point from growth, was very likely due to the regional devastation of the recent hurricanes.  However, rebuilding efforts are expected to boost residential investment in the coming quarters.  Meanwhile, house price appreciation, while still strong, has stabilized in recent months, against a backdrop of low inventories and still low, but rising, mortgage rates.  Despite two consecutive quarterly declines in new residential investment, existing home sales rose in September for the first time in four months, and new home sales surged by just under 20 percent.  Homebuilder confidence remained at a solid level in October.  Although housing starts have been declining in recent months, largely due to the multi-family sector, total building permits have exceeded starts for the past seven months, suggesting a possible increase in housing activity in the near term. 

Total government spending made an essentially neutral contribution to growth for the second consecutive quarter.  Federal outlays grew 1.2 percent in the latest quarter, after increasing 1.9 percent in the second quarter.  State and local government outlays fell by 0.9 percent in the third quarter, a bit less than the 1.5 percent decline in the previous quarter.  Total government spending in the third quarter was 0.1 percent lower, after falling 0.2 percent in the second quarter. Overall, government spending continued to move sideways, as it has since early 2016.

Net exports made a 0.4 percentage point contribution to third-quarter growth, double the contribution of the second quarter, as exports grew 2.3 percent in the third quarter, while imports declined by 0.8 percent, after slowing for three consecutive quarters.  As a result, the U.S. trade deficit narrowed significantly in the third quarter.

 Labor Markets and Wages

During the third quarter of 2017, monthly job growth averaged 91,000, markedly lower than the second quarter’s monthly average of 187,000.  However, a sharp, hurricane-related drop of 33,000 jobs in September weighed heavily on the quarterly average, and steady job creation is expected to resume in the fourth quarter.  For the year through August, job growth averaged 171,000 per month, only modestly below last year’s monthly average of 187,000.  The employment rate fell to 4.2 percent in September, a fresh sixteen-year low and more than a full percentage point below the 2002-2007 average of 5.3 percent.  Headline unemployment remains at a level that is historically consistent with full employment, while the most comprehensive measure of labor market slack, which includes those marginally attached to the labor force or working part-time for economic reasons, fell to its lowest level since before the recession.  Notwithstanding a temporary elevation in September owing to the storms, initial unemployment claims have returned to the near 40-year lows seen in recent months.  Tightening labor market conditions have drawn more workers into the labor force, helping to offset the dampening effect of demographics: the labor force participation rate rose to 63.1 percent in September, its highest level in two years.  The October employment report will be released this coming Friday. 

Growth in nominal wages has edged up in recent months, although higher inflation relative to a year ago has eroded the gains in real terms.  Nominal average hourly earnings for private-sector production and nonsupervisory employees rose 2.5 percent over the year ending in September 2017, slightly above the average for 2016 and a bit faster than the pace between 2013 and 2015.  However, real average hourly earnings grew 0.2 percent over the twelve months through September, more than a full percentage point below the 1.4 percent pace seen a year earlier. 

Prices

The pull-back in oil prices in the spring and summer, combined with idiosyncratic quality adjustments in several sectors (such as cell phone services and pharmaceuticals), has contributed to a general slowing of inflation in recent months.  Although hurricane-related shutdowns in the energy sector led to a sharp rise of 10.1 percent in energy prices in September, relative to last September 2016, the Consumer Price Index (CPI) for all items increased a more moderate 2.2 percent over the year ending in September. This represents a definite firming from the 1.5 percent rate of a year earlier but is down from the 2.7 percent rate seen in February 2017.  Over the past two quarters, rates of food price inflation have remained low and stable, with the food price index up 1.2 percent over the year ending in September 2017.  Excluding food and energy, the CPI has held steady at 1.7 percent for five consecutive months, measured on a year-over-year basis, which is 0.5 percentage points below the 2.2 percent rate of a year earlier.

The Personal Consumption Expenditures (PCE) price index showed headline and core consumer inflation following a similar pattern to CPI in recent months.  The headline PCE rose 1.6 percent over the most recent four quarters, slowing from 1.8 percent over the year through the first quarter, but up from the 1.4 percent pace observed a year earlier.  Core PCE prices, however, continued to decelerate in recent months, advancing 1.3 percent over the most recent four quarters, slowing from the 1.8 percent pace of a year earlier as well as the 1.6 percent pace over the fourth quarters ending in March of this year.

Conclusion


Despite the intense, but mostly localized, effects of three hurricanes, the rate of real GDP growth in the third quarter compared favorably to the robust pace of the second quarter, growing 3.0 percent at an annual rate.  Solid macroeconomic fundamentals, including multi-year highs in consumer sentiment, favorable business sentiment, and rising asset values, are expected to drive steady growth over the final quarter of this year and into next year, along with efforts to rebuild from storm-related damage.  With the headline unemployment rate at a fresh sixteen-year low, improvements in broader measures of labor market slack, and early signs of a pick-up in nominal wage growth, conditions seem set for  healthy private domestic demand in the months ahead.  Private forecasters are currently projecting a growth rate of 2.3 percent for 2017 as a whole, and an identical increase in 2018.

DoC. BEA. October 30, 2017. PERSONAL INCOME AND OUTLAYS, SEPTEMBER 2017

Personal income increased $66.9 billion (0.4 percent) in September according to estimates released today
by the Bureau of Economic Analysis. Disposable personal income (DPI) increased $53.0 billion (0.4 percent)
and personal consumption expenditures (PCE) increased $136.0 billion (1.0 percent).

Real DPI decreased less than 0.1 percent in September and Real PCE increased 0.6 percent. The PCE price
index increased 0.4 percent. Excluding food and energy, the PCE price index increased 0.1 percent.                                                                

                                                                2017
                                                May     June    July    Aug.    Sept.
                                                Percent change from preceding month
Personal income:
 Current dollars                                0.3     0.0     0.3     0.2     0.4
Disposable personal income:
 Current dollars                                0.4     0.0     0.2     0.1     0.4
 Chained (2009) dollars                         0.5     0.0     0.1    -0.1     0.0
Personal consumption expenditures (PCE):
 Current dollars                                0.2     0.1     0.4     0.1     1.0
 Chained (2009) dollars                         0.3     0.1     0.3    -0.1     0.6
Price indexes:
 PCE                                           -0.1     0.0     0.1     0.2     0.4
 PCE, excluding food and energy                 0.1     0.1     0.1     0.1     0.1

Price indexes:                                  Percent change from month one year ago
 PCE                                            1.5     1.4     1.4     1.4     1.6
 PCE, excluding food and energy                 1.5     1.5     1.4     1.3     1.3

The increase in personal income in September primarily reflected increases in wages and salaries and nonfarm
proprietors’ income (table 3).

The $76.0 billion increase in real PCE in September reflected an increase of $59.1 billion in spending for goods
and a $21.6 billion increase in spending for services (table 7). Within goods, new motor vehicles was the leading
contributor to the increase. Within services, the largest contributor to the increase was spending for household
utilities. Detailed information on monthly real PCE spending can be found on Table 2.3.6U.

Personal outlays increased $132.5 billion in September (table 3). Personal saving was $441.9 billion in September
and the personal saving rate, personal saving as a percentage of disposable personal income, was 3.1 percent (table 1).

                                Updates

Estimates have been updated for July and August. The change from the preceding month for current-dollar personal
income and for current-dollar and chained (2009) dollar DPI and PCE -- revised and previously published -- are
shown below for July and August.                                                       

                                                        Change from preceding month
                                                  July                                     August
                                Previous   Revised   Previous   Revised   Previous   Revised   Previous   Revised
                               (Billions of dollars)      (Percent)      (Billions of dollars)      (Percent)
Personal income:
 Current dollars                    56.1      52.2        0.3       0.3       28.6      29.2        0.2       0.2
Disposable personal income:
 Current dollars                    28.8      24.0        0.2       0.2       14.9      14.6        0.1       0.1
 Chained (2009) dollars             13.2       8.2        0.1       0.1      -13.0     -13.2       -0.1      -0.1
Personal consumption expenditures:
 Current dollars                    43.6      48.6        0.3       0.4       18.0      17.6        0.1       0.1
 Chained (2009) dollars             27.2      31.0        0.2       0.3       -8.4      -8.7       -0.1      -0.1

BOX.____________________________

                                Hurricanes Harvey and Irma

The August and September estimates of personal income and outlays reflect the effects of Hurricanes Harvey and Irma.
BEA cannot separately quantify the total impact of the storms on personal income and outlays because most of the
source data used to estimate the components of personal income and outlays do not separately identify storm impacts.
BEA made adjustments to estimates where source data were not yet available or did not fully reflect the effects of
the storms.

FULL DOCUMENT: https://www.bea.gov/newsreleases/national/pi/2017/pdf/pi0917.pdf

DoC. USITC. October 27, 2017. U.S. Department of Commerce Issues Affirmative Preliminary Antidumping Duty Determination on Aluminum Foil from the People’s Republic of China

Today, U.S. Secretary of Commerce Wilbur Ross announced the affirmative preliminary determination in this antidumping duty (AD) investigation, finding that exporters of aluminum foil from the People’s Republic of China (China) sold their product at prices that resulted in preliminary dumping margins of 96.81 percent to 162.24 percent to be applied, based on factual evidence provided by the interested parties using the Department’s standard non-market economy dumping methodology.

Upon issuance of this preliminary determination, the Commerce Department will instruct U.S. Customs and Border Protection (CBP) to collect cash deposits from importers of aluminum foil from China based on the preliminary rates.

In 2016, imports of aluminum foil from China were valued at an estimated $389 million.  The petitioner is the Aluminum Association Trade Enforcement Working Group.

Enforcement of U.S. trade law is a prime focus of the Trump administration. From January 20, 2017, through October 25, 2017, Commerce has initiated 77 antidumping and countervailing duty investigations – a 61 percent increase from 48 in the previous year.

The antidumping duty law provides U.S. businesses and workers with an internationally accepted mechanism to seek relief from the harmful effects of dumped or unfairly priced imports into the United States. Commerce currently maintains 411 AD and CVD orders which provide relief to American companies and industries impacted by unfair trade.

Commerce is currently scheduled to announce its final AD determination on February 23, 2018.

If Commerce makes an affirmative final determination of dumping and the U.S. International Trade Commission (ITC) makes an affirmative final determination of injury, Commerce will issue an AD order. If Commerce makes a negative final determination of dumping or the ITC makes a negative final determination of injury, the investigation will be terminated and no order will be issued.


The U.S. Department of Commerce’s Enforcement and Compliance unit within the International Trade Administration is responsible for vigorously enforcing U.S. trade laws and does so through an impartial, transparent process that abides by international law and is based solely on factual evidence.

Foreign companies that price their products in the U.S. market below the cost of production or below prices in their home markets are subject to antidumping duties.

Fact sheet: https://www.commerce.gov/sites/commerce.gov/files/commerce_issues_preliminary_determination_in_antidumping_duty_investigation_of_imports_of_aluminum_foil_from_the_peoples_republic_of_china.pdf

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INDICADORES/INDICATORS

• US ECONOMIC INDICATORS
• US INTERNATIONAL TRADE IN GOODS AND SERVICES
• CANADA INDICATORS
• BALANÇA COMERCIAL BRASILEIRA
• BACEN. BOLETIM FOCUS: RELATÓRIO SEMANAL DE MERCADO (Projeções atualizadas semanalmente pelas 100 principais instituições financeiras que operam no Brasil, para os principais indicadores da economia brasileira)
• BACEN. Indicadores Econômicos Consolidados
• BACEN. Câmbio
• BOVESPA
• INDICADORES DO BANCO MUNDIAL

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BACEN. BOLETIM FOCUS: RELATÓRIO SEMANAL DE MERCADO

(Projeções atualizadas semanalmente pelas 100 principais instituições financeiras que operam no Brasil, para os principais indicadores da economia brasileira)

ANÁLISE

BACEN. PORTAL G1. 30/10/2017. Mercado aumenta previsão de inflação para 2017 e mantém estimativa do PIB. Estimativa do boletim Focus é de que inflação feche o ano em 3,08%. Índice inflacionário previsto pelo mercado para 2017 ainda está abaixo do centro da meta, que é de 4,5%.
Por Laís Lis, G1, Brasília

Mesmo com a decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) de reduzir mais uma vez a taxa básica de juros, a Selic, economistas do mercado financeiro elevaram pela quarta semana consecutiva a previsão de inflação para 2017, passando de 3,06% para 3,08%.
Já a previsão de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) foi mantida em 0,73%, segundo o relatório conhecido como “Focus”, divulgado nesta segunda-feira (30) pelo Banco Central.
Na última quarta (25), o Copom anunciou a redução da taxa básica de juros da economia brasileira de 8,25% para 7,5% ao ano. Foi o nono corte consecutivo na Selic, o que levou a taxa ao menor patamar desde abril de 2013, ou seja, em pouco mais de quatro anos.
A inflação estimada pelo mercado para este ano continua acima do piso de 3% do sistema brasileiro de metas. Entretanto, a previsão segue abaixo da meta central para a inflação em 2017, de 4,5%.
No caso da inflação para 2018, a previsão do mercado ficou estável em 4,02% na última semana, abaixo da meta central, mas dentro da banda do sistema de metas (entre 3% e 6%).


Copom reduz a taxa Selic para 7,5% ao ano, corte de 0,75 ponto percentual (Foto: Arte/G1)

PIB e juros
Além de manter a previsão de alta de 0,73% para o PIB deste ano, os analistas do mercado mantiveram para 2018 a estimativa de expansão da economia em 2,5%.
Os economistas dos bancos também mantiveram a previsão para a taxa básica de juros da economia, a Selic, que deve encerrar 2017 em 7% ao ano. Atualmente, a taxa está em 7,5% ao ano (veja o gráfico acima).
Para o fechamento de 2018, a estimativa dos economistas dos bancos para a taxa Selic também ficou estável em 7% ao ano. Com isso, continuaram prevendo que os juros ficarão estáveis no ano que vem.
Câmbio, balança e investimentos
Na edição desta semana do relatório Focus, a projeção do mercado financeiro para a taxa de câmbio no fim de 2017 subiu pela segunda semana consecutiva, de R$ 3,16 para R$ 3,19.
Para o fim de 2018, os economistas ouvidos pelo Banco Central estimam que o dólar ficará em R$ 3,30, a mesma previsão das últimas seis semanas.
A projeção do boletim Focus para o resultado da balança comercial (resultado do total de exportações menos as importações), em 2017, subiu de US$ 64,7 bilhões para US$ 65 bilhões de resultado positivo.
Para o próximo ano, a estimativa dos especialistas do mercado para o superávit avançou de US$ 51,5 bilhões para US$ 52,2 bilhões.
A previsão do relatório para a entrada de investimentos estrangeiros diretos no Brasil, em 2017, permaneceu em US$ 75 bilhões. Para 2018, a estimativa dos analistas também ficou estável em US$ 80 bilhões.

BACEN. REUTERS. 30 DE OUTUBRO DE 2017. Mercado mantém estimativa de Selic ir a 7% e eleva expectativas para dólar e inflação

SÃO PAULO (Reuters) - O mercado manteve as expectativas de que a taxa básica de juros será reduzida a 7 por cento neste ano e ficará neste patamar em 2018, após o Banco Central deixar a porta aberta para novo corte no início do próximo ano, mostrou a pesquisa Focus divulgada nesta segunda-feira.

O Top-5, grupo que mais acerta as previsões, também não mudou suas estimativas para a Selic, a 7 por cento em 2017 e 2018.

Na semana passada, o BC desacelerou o passo e reduziu a taxa básica de juros em 0,75 ponto percentual, a 7,5 por cento ao ano, deixando a porta aberta para novos e menos intensos cortes à frente.

Em seu comunicado da decisão, retirou a menção ao “encerramento gradual do ciclo” de afrouxamento, fazendo parte dos analistas entender que o BC pode dar apenas mais um corte em dezembro e parar seu movimento de ajuste. Mas outros entenderam que ele pode continuar e reduzir mais a Selic em fevereiro.

Por isso, a publicação da ata do Copom, na terça-feira, era bastante aguardada pelos especialistas. Os contratos futuros de juros chegam a precificar apostas de corte no início de 2018.

O Focus mostrou ainda que os especialistas elevaram pela segunda vez seguida a expectativa para o dólar depois de ter batido a casa de 3,30 reais na semana passada. Agora, a projeção que é termine este ano a 3,19 reais, contra 3,16 reais na semana anterior. Para 2018 a expectativa permaneceu em 3,30 reais.

Na semana passada, o dólar acumulou valorização de 1,70 por cento, maior alta semanal desde meados de maio, quando veio à tona a delação de executivos da JBS, que atingiu em cheio o governo do presidente Michel Temer.

Já a alta do IPCA em 2017 foi calculada no Focus agora em 3,08 por cento, sobre 3,06 por cento no levantamento anterior. Para 2018 não houve ajuste e a inflação continua sendo vista em 4,02 por cento.

A meta de inflação para ambos os anos é de 4,5 por cento com margem de tolerância de 1,5 ponto percentual.

A projeção para o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) permaneceu em 0,73 por cento para 2017 e em 2,5 por cento para 2018.

Por Camila Moreira

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ECONOMIA BRASILEIRA

BACEN. 30.10.2017. Política Fiscal em setembro/2017

I - Resultados fiscais

Em setembro o setor público consolidado registrou deficit primário de R$21,3 bilhões. O Governo Central apresentou deficit de R$22,2 bilhões, e os governos regionais e as empresas estatais, superavit de R$776 milhões e R$191 milhões, respectivamente.

No ano, o setor público consolidado registrou deficit primário de R$82,1 bilhões, ante deficit de R$85,5 bilhões no mesmo período de 2016. No acumulado em doze meses até setembro, registrou-se deficit primário de R$152,4 bilhões (2,35% do PIB), 0,09 p.p. do PIB inferior ao deficit registrado em agosto.

Os juros nominais do setor público consolidado, apropriados por competência, alcançaram R$32 bilhões em setembro, comparativamente a R$36 bilhões em agosto. Contribuiu para essa redução o menor número de dias úteis no mês. No acumulado no ano, os juros nominais somaram R$303,1 bilhões, comparativamente a R$295 bilhões no mesmo período do ano anterior. Em doze meses, os juros nominais alcançaram R$415,1 bilhões (6,40% do PIB), reduzindo-se 0,14 p.p. do PIB em relação ao valor registrado em agosto.

O resultado nominal do setor público consolidado, que inclui o resultado primário e os juros nominais apropriados, foi deficitário em R$53,3 bilhões em setembro. No ano, o deficit nominal totalizou R$385,2 bilhões, comparativamente a deficit de R$380,5 bilhões no mesmo período do ano anterior. No acumulado em doze meses, o deficit nominal alcançou R$567,5 bilhões (8,75% do PIB), reduzindo-se 0,23 p.p. do PIB em relação ao deficit do mês anterior.

O deficit nominal de setembro foi financiado mediante expansões R$26,6 bilhões na dívida bancária líquida, R$16,2 bilhões na dívida mobiliária e R$11,3 bilhões nas demais fontes de financiamento interno, que incluem a base monetária. Essas expansões foram parcialmente compensadas pela retração de R$749 milhões no financiamento externo líquido.

II - Dívida mobiliária federal

A dívida mobiliária federal interna fora do Banco Central, avaliada pela posição de carteira, totalizou R$3.312 bilhões (51,1% do PIB) em setembro, registrando acréscimo de R$25,6 bilhões em relação ao mês anterior. O resultado refletiu resgates líquidos de R$0,5 bilhão, acréscimo de R$0,1 bilhão em razão da depreciação cambial, e incorporação de juros de R$25,9 bilhões.

Destacaram-se as emissões líquidas de R$20,8 bilhões em LTN, de R$4,9 bilhões em NTN-F e R$1,7 bilhão em NTN-B, e os resgates líquidos de R$27,6 bilhões em LFT.

A participação por indexador registrou a seguinte evolução, em relação ao mês de agosto: a porcentagem dos títulos indexados ao câmbio permaneceu em 0,3%; a dos títulos vinculados à taxa Selic reduziu-se de 24,3% para 23,8%, pelos resgates líquidos de LFT; a dos títulos prefixados elevou-se de 26,6% para 27,3%, devido a emissões líquidas de LTN e NTN-F; e a dos títulos indexados aos índices de preços passou de 22,8% para 23%, em função das emissões líquidas de NTN-B. A participação das operações compromissadas apresentou redução de 25,7% para 25,4%, apresentando compras líquidas de R$17,5 bilhões.

Em setembro, a estrutura de vencimento da dívida mobiliária em mercado foi a seguinte: R$79,4 bilhões, 2,4% do total, com vencimento em 2017; R$478 bilhões, 14,4% do total, com vencimento em 2018; e R$2.754,6 bilhões, 83,2% do total, vencendo a partir de janeiro de 2019.

No final de setembro, a exposição total líquida nas operações de swap cambial alcançou R$86,9 bilhões. O resultado para o Banco Central, no regime caixa, dessas operações no mês (posição passiva em taxa Selic e posição ativa em taxa de câmbio mais cupom cambial), foi negativo em R$188 milhões.

III - Dívida Líquida do Setor Público (DLSP) e Dívida Bruta do Governo Geral (DBGG)

A DLSP alcançou R$3.298,1 bilhões (50,9% do PIB) em setembro, aumentando 0,7 p.p. do PIB em relação ao mês anterior.

No ano, a elevação de 4,7 p.p. na relação DLSP/PIB decorreu da incorporação de juros nominais (aumento de 4,7 p.p.), do deficit primário (aumento de 1,3 p.p.), da valorização cambial acumulada de 2,8% (aumento de 0,4 p.p.), do reconhecimento de dívidas (aumento de 0,1 p.p.), do efeito do crescimento do PIB nominal (redução de 1,5 p.p.), e do ajuste de paridade da cesta de moedas da dívida externa líquida (redução de 0,2 p.p.).

A DBGG (Governo Federal, INSS, governos estaduais e municipais) alcançou R$4.789,3 bilhões em setembro (73,9% do PIB), elevando-se 0,2 p.p. do PIB em relação ao mês anterior.

FGV. IBRE. 30-Out-2017. Indicador de Incerteza da Economia. Indicador de Incerteza da Economia. Incerteza da Economia recua e registra menor nível desde fevereiro de 2015

O Indicador de Incerteza da Economia (IIE-Br) da Fundação Getulio Vargas recuou 8,3 pontos entre setembro eoutubro, ao passar de 119,3 pontos para 111,0 pontos. Após o quarto recuo consecutivo, o indicador atinge o menor nível registrado desde fevereiro de 2015.

“Este é um registro histórico importante para o indicador de incerteza da economia. Após quase três anos oscilando acima dos 120 pontos, e com muita volatilidade, o IIE-Br parece registrar o encerramento desse longo período de incerteza econômica muito elevada, motivada principalmente por eventos políticos, como a cassação da Presidente Dilma Roussef e e a divulgação dos aúdios do Presidente Temer.

Embora ainda existam riscos no campo político, parece que a economia, pelo menos por um tempo, se isolou da política. Agora é aguardar os próximos eventos e torcer para que a incerteza continue baixa, permitindo maiores investimentos e consumo”, afirma o economista Pedro Costa Ferreira da FGV\IBRE.

A queda do IIE-Br em outubro de 2017 decorreu de recuos em todos os componentes. O IIE-Br Mídia caiu 6,5 pontos no mês, contribuindo com -5,8 pontos para o recuo do índice geral. Enquanto isso, o IIE-Br Expectativa recuou 6,5 pontos, contribuindo com -1,6 pontos para a queda do indicador agregado. Por fim o IIE-Br Mercado apresentou queda de 7,3, com um impacto negativo de 0,9 ponto no IIE-Br.

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FGV. IBRE. 30-Out-2017. Recessão de 2014-2016 foi a mais longa entre as nove datadas pelo CODACE

Reunido em 27 de outubro de 2017, o Comitê de Datação de Ciclos Econômicos (CODACE) identificou a ocorrência de um vale do ciclo de negócios brasileiro no quarto trimestre de 2016. O vale representa o fim de uma recessão que durou 11 trimestres — entre o segundo trimestre de 2014 e o quarto de 2016 — e a entrada do país em um período de expansão a partir do primeiro trimestre de 2017.

A recessão de 2014-2016 foi a mais longa entre as nove datadas pelo Comitê a partir de 1980, empatada com a de 1989-1992. A perda acumulada de Produto Interno Bruto (PIB) nesses 11 trimestres foi de 8,6%, também a maior desde 1980, praticamente empatada com os 8,5% de queda do PIB na recessão de 1981-1983, com base em dados das Contas Nacionais do IBGE .

Além de a recessão terminada no quarto trimestre de 2016 ter sido longa e intensa, o Comitê avaliou que a recuperação tem se mostrado até aqui lenta em comparação com o padrão observado nas saídas de recessões anteriores.

A identificação do ponto de virada no quarto trimestre de 2016 foi realizada com base na análise cíclica de um amplo conjunto de variáveis e agregados econômicos de alta e média frequência, na realização de exercícios econométricos e em estudos adicionais realizados por membros do Comitê e especialistas convidados.

O CODACE e os Ciclos Econômicos

O CODACE é um comitê independente criado em 2008 com a finalidade de determinar uma cronologia de referência para os ciclos econômicos brasileiros, estabelecida pela alternância entre datas de picos e vales no nível da atividade econômica. A datação de ciclos vem sendo realizada pelo Comitê com base em estatísticas econômicas expressas em nível, ou seja, cada ponto de máximo local (pico) do ciclo equivale ao final de um período de expansão, que será seguido, no trimestre seguinte, pelo início de uma recessão; cada ponto de mínimo local (vale) equivale ao trimestre final de uma recessão, a ser seguido, no trimestre seguinte, pelo início de uma expansão econômica. O ciclo econômico expresso em nível é também conhecido como ciclo de negócios (business cycle).

O Comitê é formado por sete membros com notório conhecimento em ciclos econômicos. Em outubro de 2017, era composto pelo seguinte grupo de especialistas:

• Affonso Celso Pastore (Coordenador do CODACE, Diretor da AC Pastore & Associados) 
• Edmar Bacha (Diretor, Iepe-Casa das Garças) 
• João Victor Issler (Professor, FGV/EPGE) 
• Marcelle Chauvet (Professora, Universidade da Califórnia)
• Marco Bonomo (Professor, Insper)
• Paulo Picchetti (Professor, FGV/EESP e IBRE) 
• Regis Bonelli (Pesquisador, FGV/IBRE)

A determinação de ciclos econômicos por um comitê independente contribui para dar maior eficiência às políticas econômicas governamentais e à alocação de recursos no âmbito privado, além de servir como referência para pesquisas acadêmicas. A forma de organização e método de trabalho do CODACE segue o modelo adotado em muitos países, com destaque para o Comitê de Datação norte-americano, criado em 1978 pelo National Bureau of Economic Research (NBER).

As decisões do Comitê são tomadas com base na análise do conjunto mais abrangente possível de variáveis estatísticas disponíveis, considerando os pontos de vista de seus membros.

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FGV. IBRE. 30-Out-2017. Índices Gerais de Preços. IGP-M. IGP-M desacelera em outubro

O Índice Geral de Preços – Mercado (IGP-M) variou 0,20%, em outubro. Em setembro, o índice variou 0,47%. Em outubro de 2016, a variação foi de 0,16%. A variação acumulada em 2017, até outubro, é de -1,91%. Em 12 meses, o IGP-M registrou taxa de -1,41%. O IGP-M é calculado com base nos preços coletados entre os dias 21 do mês anterior e 20 do mês de referência.

O Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA) apresentou taxa de variação de 0,16%. No mês anterior, a taxa foi de 0,74%. O índice relativo aos Bens Finais variou 0,39%, em outubro. Em setembro, este grupo de produtos mostrou variação de 0,02%. Contribuiu para esta aceleração o subgrupo alimentos processados, cuja taxa de variação passou de -0,88% para 0,51%. Excluindo-se os subgrupos alimentos in natura e combustíveis para o consumo, o índice de Bens Finais (ex) registrou variação de 0,32%. Em setembro, a taxa foi de -0,05%.

O índice referente ao grupo Bens Intermediários variou 0,95%. Em setembro, a taxa foi de 0,62%. O principal responsável por este movimento foi o subgrupo materiais e componentes para a manufatura, cuja taxa de variação passou de -0,36% para 1,09%. O índice de Bens Intermediários (ex), calculado após a exclusão do subgrupo combustíveis e lubrificantes para a produção, variou 0,83%, ante -0,02%, em setembro.

No estágio inicial da produção, o índice do grupo Matérias-Primas Brutas variou -1,05%, em outubro. Em setembro, o índice registrou variação de 1,81%. Os itens que mais contribuíram para este movimento foram: minério de ferro (7,88% para -8,28%), bovinos (8,89% para 0,76%) e mandioca (aipim) (1,97% para -0,53%). Em sentido oposto, destacam-se: soja (em grão) (-0,06% para 3,10%), milho (em grão) (6,63% para 10,75%) e laranja (0,49% para 5,70%).

O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) registrou variação de 0,28%, em outubro, ante -0,09%, em setembro. Seis das oito classes de despesa componentes do índice registraram acréscimo em suas taxas de variação. A principal contribuição partiu do grupo Alimentação (-0,82% para 0,18%). Nesta classe de despesa, vale citar o comportamento do item hortaliças e legumes, cuja taxa passou de -11,41% para 7,12%.

Também apresentaram acréscimo em suas taxas de variação os grupos: Habitação (-0,24% para 0,31%), Vestuário (0,11% para 0,50%), Comunicação (-0,08% para 0,42%), Despesas Diversas (0,11% para 0,59%) e Saúde e Cuidados Pessoais (0,26% para 0,33%). Nestas classes de despesa, os destaques foram: tarifa de eletricidade residencial (-1,73% para 0,92%), roupas (0,18% para 0,65%), tarifa de telefone móvel (-0,18% para 0,96%), cigarros (0,28% para 1,30%) e medicamentos em geral (-0,14% para 0,18%), respectivamente.

Em contrapartida, apresentaram decréscimo em suas taxas de variação os grupos: Transportes (0,56% para 0,15%) e Educação, Leitura e Recreação (0,52% para 0,34%). Nestas classes de despesa, destacaram-se: gasolina (2,68% para 0,27%) e passagem aérea (12,81% para 4,89%), respectivamente.

O Índice Nacional de Custo da Construção (INCC) registrou, em outubro, taxa de variação de 0,19%. No mês anterior, este índice variou 0,14%. O índice relativo a Materiais, Equipamentos e Serviços registrou variação de 0,44%. No mês anterior, a taxa havia sido de 0,37%. O índice que representa o custo da Mão de Obra registrou variação de -0,01%. No mês anterior, este índice variou -0,04%.

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